離開公司后再次回到公司工作的感言。

請高手耐心點寫

曾經的離開是因為自己心高志遠,經歷外面的世界,深刻感受原來公司的氛圍(同事間的合諧,公司優待,公司的發展),于是我又回來了.回來和大家共同為公司發展而努力.

初到深圳的感想作文400字

今天是初八，我們今天要圳了，本來是要初六月十五）回去的，可是那天公路免費，車流量肯定很多，應該會堵很長時間，所以就決定初八走了。

至于為什么不初七走，我也不知道，但我看了黃歷，初七不宜出行。

這次回去不僅只有我們，還有張旭伯伯他們一家。

到了粵贛高速，堵了幾個小時，之前可以早點到家，可現在至少也要十二點才能到。

爸爸深思了一會兒，決定走另一條路，下高速

下了高速后，我們卻不知道怎樣走了，便問了過路的人，他說要走國道。

五點多時，天已經黑了，油也快沒了，難道我們要困在這山溝溝里不成

還好沒過多久遇到了一個加油站，幸虧我們早了幾秒鐘，要不然我們還真被困山溝溝里了呢。

這是因為我們到了以后，他們就要下班了，就攔著加油站的入口不讓別的車進了。

但是他們還真不負責任，假如別人一點油都沒有了，那怎么辦吶

到了三點多，我依然沒有睡著，因為之前喝了咖啡，我們還沒吃晚飯，我覺得餓便拿了一罐兒八寶粥在那吃。

臨近五點，我們才到了家，這和預計時間差了好幾個鐘頭呢

我們花了24個小時多才到了家，唉

開車回家什么的最痛苦了

如果你作為一個馬上就要離開的大四狗，你有何感想，是想珍惜最后的時光做點自己想做的事還是想工作呢

首先我是一枚剛剛離開大學的人，離開時

心里滿是忐忑。

一是在混大學的幾年里，我從未曾想過即將步入社會，我能做些什么的恐懼，而在這競爭激勵的用人單位中，我無力、無助、失望

二是離開了校園的港灣，接受未知風雨洗禮的膽怯，在離開的最后每一刻都在掙扎，在思考我今后該往哪去

但是在面臨著離開之后，你會自己找到了你要的事情，才明白在校園的溫室里，你未曾踏過的旅程

在這段旅程中，你也有意想不到的收獲，當這些終將成為你墊上成功的踏腳石。

珍惜當下的時光，做你想做卻從來不去的事情吧

給你校園生涯畫上句號!至于是做自己想做的事還是找實習工作

那你看你內心最真實的想法

只有自己去選擇，才是開始最好的開端

加油

畢業快樂

求深圳博物館觀后感呀，1500字，說個大概也好呀

同學，各位兄弟姐妹：　　大家好

　天，我情非常激動，有同學，我真的是十年沒見了。

不怕大家笑話，那天小松在群里說起準備同學聚會之前的某一天晚上，我做了一個夢，夢見不知道什么原因，我們全部同學都回到了華工再進修兩年，因此同學們不得不離開工作崗位，回到以前的宿舍，又過起了以前的集體生活。

稍為不同的是，這次很多人都是拖家帶口的，因此也發生了很多趣事。

具體怎樣有趣我已經想不起來了，但是我清楚地記得我在夢中那種發自內心的笑聲。

十年之前，我們離開學校走向社會的時候，想必是帶著一種迫切的心情的吧，似乎都在磨拳擦掌想干出一番事業出來。

但是很奇怪的是，十年后當我收到聚會的通知之后，我也是迫不及待地想回來見見大家，還有我們呆了四年的校園。

　　我還不瞞大家，雖然這些年跟大家見面不多，但我對大家、對華工的感情卻是越來越深。

我曾經幾次回清遠途中專門路過華工校園看了一下，甚至在某次心情很不好的時候，一個人回到了12號樓以及西湖廳坐了差不多一個白天。

我始終覺得，這里是我成長的地方，也是我能夠回歸心靈平靜的最好去處。

　　十年光陰，仿佛一晃就過去了。

我一直都有一種很強烈的感覺，這十年過得比大學四年還要快。

我還非常清楚地記得，十年之前的那個早上，蔡華生同學把我送到商業街打的去東站的情景，甚至我還能夠把96年進大學時的很多細節回想起來。

人這輩子印象能夠如此深刻的東西估計不多，大學生活毫無疑問是其中的一個。

　　不過，十年時間畢竟不算短，十年當中可以發生的事情太多了，相信在座的同學們大多已經找到了自己的另一半，做了爸爸媽媽，組建了屬于自己的小家庭，跟從前剛出來社會闖蕩時已經大不相同了。

我有個初中同學，時不時都會來深圳出差，十年之前，他經常會為了節省公司發的一百多元住宿費而到我宿舍里跟我擠在90公分寬的鐵架床上，大熱天也是兩個人一起吹風扇。

但是現在，他寧愿自己住幾百塊錢的酒店，也不接受我的邀請到我家睡客房。

這說明什么

說明大家的生活條件、生活品質以及交往的方式都已經發生了比較大的變化。

　　呵呵，說了一大堆我對分別十年的感受，現在該介紹一下我自己的情況了。

可能我真的不是一個學習能力特別好的人，這在大學期間其實已經體現出來了，呵呵。

真的，我記得大概是0

【第1句】：02年的時候，我曾收到過鄭舒蕓同學的電話，問我畢業這一年多有什么變化，我很坦率地說：“好的沒有學到多少，壞的也沒有學到多少。

”這是我的真心話，也是我這十年來的真實寫照。

我覺得這十年我學到最有用的東西也就是開車和打電腦，而官場上的東西，我也是至今無法融入進去。

所以，不管是性格、興趣愛好、生活方式、人生觀世界觀，我感覺我可能還是停留在十年前，沒有怎么“長大”。

　　個人情況來說，這十年變化最大的當然是結婚生子了。

跟同學們相比，我結婚應該算是比較遲的，剛好30歲的時候才結的，現在兒子還不到14個月，剛會走，但還不會叫人。

樣子長得很像我，但性格現在看來跟我差別很大，我都會奇怪怎么生了個這么調皮、倔強的小家伙，呵呵。

我現在的生活基本是兩點一線，不是上班就是在家做宅男，社會交際非常少，最大的娛樂也就是每周一次的羽毛球了。

其實我對生活的要求也就是這樣，下了班就回家帶小孩，做家務，然后有個人給我做飯吃。

在行政單位這么多年，我還很不適應單位的飯局，所以基本上都會推得一干二凈。

　　工作上來說，我畢業之后便成了“可惡的城管”。

我知道大家肯定會笑，我剛出來工作的時候，就有同學開玩笑對我說“你們收到水果就叫我過來吃啊”，但實際情況真的不是這樣的，城管沒有這么壞。

社會上都說城管是“打砸搶”的代名詞，又說城管都是素質低下的人，但我覺得我身邊的同事，也跟社會上絕大部分人差不多，不覺得城管的整體素質就比社會上的低。

當然，任何地方都是有素質高以及素質低的人的。

而且，一說到素質這東西，真的不是看一個人的學歷等外在條件就可以下定論的，我們這里大學生大把，但是工作性質是決定了我們就是要做一些得罪人的事，所以找罵是應該的，呵呵。

我曾經在電梯里遇到一個外表看起來應該是受過教育的人，他看見我穿著制服，就指著我的鼻子說：“你們都不是人。

”對此，我只能苦笑，沒有跟他爭論什么，但在我心中，我會有個感覺，無端端地在這么多人面前隨便羞辱一個人，也不見得素質有多高。

當然，城管的“可惡”是有深層次的社會原因的，這個工作經不起表揚，因為我們確實在很多方面做得不好，但是如果只是一味地批評甚至謾罵的話，又會讓我們覺得很委屈。

其實我現在已經學會了不跟行外的人來談工作了，真的，一談肯定是要爭吵一番的了，呵呵。

怎么說呢

各有各的難吧，大家盡可能做到互相尊重、理解吧。

可能真的是陰差陽錯吧。

我記得初中的時候，我的學校門口的街道上就有很多小販，每天中午放學的時候，也就是城管出來收東西的時候，我也是在后面指著他們罵“有牌爛仔”，沒想到若干年后，自己做了這一行。

不過，現在我已經很少去理會別人的看法了，更不會去論壇上跟人爭吵城管怎么怎么，我只記得尤煒教我的那句話：工作不過是為了混口飯吃，真正的生活在業余。

這么多年來，我一直將它作為座右銘。

人這一輩子就是在尋找自己的位置，找到了，風高云淡，找不到，那就茍茍營營吧。

從工作的角度來說，我屬于后者。

　　除了工作和家庭生活，我現在也在嘗試做一些別的有意義的事情。

我現在是《體壇周報》旗下網站乒乓球和羽毛球兩個項目的供稿人之一，并為國內幾個有影響的乒乓球網站做一些關于乒乓球運動的宣傳工作。

另外，我還是深圳紅十字會的義工及造血干細胞捐獻宣傳志愿者，有時間的話，我會到血站為一些捐血者服務。

2007年3月，我也曾為一位白血病患者捐獻過造血干細胞，也就是我們俗稱的“骨髓”。

這些事情，都不能為我帶來什么經濟收益，即便是稿費，其實也是低得可憐。

就像我老婆說的那樣，賺點奶粉錢就算了，別指望靠它吃飯。

我去做這些東西，其實真的完全是為了小時候的理想，對體育的理想，還有對公益事業的理想。

　　人這一輩子，沒有幾個十年。

我們剛剛走完了進入社會的第一個十年，這可能是一個初生牛犢的十年。

接下來，我們可能就要跨進一個壓力最大的十年了。

家庭、工作、車子、房子、孩子，等等，將很大程度地困擾著我們，影響到我們的情緒甚至生活質量。

不過這也是每一個人必經的階段人生無常。

從我自己的感想來說，家庭和健康真的是最重要的，所以我生活的重心始終也會在這方面。

　　今天一別，又不知道要多少年才能有如此規模的聚會了。

我曾在群里打趣地跟同學們說，如果幸運的話，可能畢業二十年聚會的時候，我還來這里見大家。

真的，尤其是在近年來目睹了楊佳案、湖南永州法院槍擊案、廣西梧州法院硫酸案、深圳社保局錘擊案等之后，讓我現在對自己的人生都產生了一種茫然。

兩個月多前，我也曾被執法相對人跟蹤到家門口并進行威脅、恐嚇。

再加上天災人禍、生老病死，我真的不知道自己能否出現在二十年聚會的大合影上。

我說這些聽起來真的很悲觀，也可能影響到某些同學的情緒，但我更多地是想表達，希望大家都能珍惜今天重聚的一刻，珍惜我們曾經一同度過的大學時光，珍惜彼此之間的感情，珍惜在這個世界上的每一天，珍惜自己身邊愛你和你愛的人。

下面，就讓我們為此而干杯吧

　　十年同學聚會感言（二）　　春風桃李一杯酒，江湖夜雨十年燈。

　　十年前的那個夏天，十年前鳳凰花開的那個七月，在國旗和紫荊花紅旗的映照下，我們經歷了中國一個歷史性的時刻，香港回歸中國，經過了激動人心的歡慶，我們又馬上面臨著告別，帶著青春的夢想，帶著和同窗離別的傷感，離開了母校，踏上了社會。

　　依然記得在山師北街上為了告別的聚會，依然記得學生公寓樓前的廣場上那些待發的行李，依然記得分手的送別、擁抱和淚水，這一切，都成為人生年輪的印記，永不褪色。

　　十年過去了，彈指一揮間。

當年我們青春年少，不識愁滋味；如今我們正值人生壯年，經歷風雨，閱識滄桑。

　　十年，每個人的生活都發生了很大的變化。

除了畢業當年考上研究生的那一批，更多的同學畢業后工作，工作之后，又選擇了考研究生。

這大概是同學中最常見的人生軌跡。

同學中的大多數，還是在縣市，做著教育工作，甘當人梯。

　　不管身在何方，不管做什么工作，我們都有共同青春記憶。

重返母校，是我們共同的夢想。

時光流水帶不走校園生活的片段。

我們一手握著昨天，一手握著今日，從四面八方來到故地。

十年過后見面，感慨良多。

　　當年在泰山上看一輪紅日從萬里云海中冉冉升起，振臂一呼，為豪氣凌云的青春留影。

如今的我們，已為人夫，為人妻，為人父，為人母，有了一個家，才知青春的虛妄。

當年睡在上鋪的兄弟，他的夢想是成為內地的李澤楷。

今天他只是一個小城的公務員，兢兢業業地工作，準時上下班，像鐘表一樣準確，他說，每天最大的樂趣就是回家親一親可愛的女兒。

那時候，我們年輕，不知柴米油鹽，不知血脈相連的骨肉親情，總以為自己是個頂天立地的人物。

原來的英雄氣短，變成了兒女情長。

　　只用十年的時光，社會與現實就校正了我們的人生向，青春的夢想與激情無無蹤跡，剩下的是務實，為家庭，為工作，盡自己的責任。

十年，我們懂得了人生要義和自己的責任。

　　十年聚散兩茫茫，不思量，自難忘。

走上社會，方意識到校園生活的美好；經歷洗禮，才知道惟有同學友情之可貴。

十年間，我們喝過無數次酒，走過不同地方的橋，看過各個地方的云，還是覺得同學最親。

十年里，和無數的人喝酒至微醺，愈來愈感覺生活就像啤酒的泡沫，有時世界如此柔軟動人，在清醒時覺得世界平淡無奇。

同學，就是能與你分享、分擔，能與你大醉一場的人。

　　同學聚會不需要理由，十年，只有這個數字就足夠了。

星散各地的同學趕到母校，所有的話語都在相逢一笑的握手中，在舉杯一碰的愉悅中。

十年聚會，是一個句號，也是一種新的開始。

　　不要說何時再相逢，不要說天下沒有不散的宴席。

我們期待下一次重聚。

　　感謝恩師，感謝母校，感謝同窗，感謝生活。

十年同學聚會，是敘舊，也是感恩。

　　讓我們舉起酒杯，共同祝愿。

祝恩師身體康健、萬事順遂。

祝福同窗事業發達、生活圓滿，祝咱們的下一代健康成長、青出于藍而勝于藍。

　　十年同學聚會感言（三）　　同窗友，非等閑，肝膽相照話無邊，心事總相連。

　　橫多年，豎多年，各奔東西難相見，惟有情連綿。

　　畢業時，我們揮揮手，淚中帶笑。

再相聚，我們抱抱肩，笑中帶淚。

哭過，又笑過。

離開過，又相聚過。

二十五年，我們雖天各一方，但月共一輪。

二十五年的風雨，二十五年的打拼，二十五年的共進，時空距離讓我們更加珍惜友誼，更加彼此思念。

　　相聚看到同學們都別來無恙，都很陽光。

二十五個春秋，彈指一揮間。

再見面時，同窗姐妹已成人婦，窗前小伙盡是頂梁柱。

真可謂是：鄉音未改風度添，定睛看去仍青年。

今天，微笑與友誼、喜悅與激情擁抱著我們每一位。

依稀的地方，恍惚的年代，埋藏在我們的記憶里。

一樁樁五彩斑斕的回憶，告訴我們那段最美的人生。

環視這一張張即將消失青春活力，卻又滿面春風的笑臉，我們多么欣慰，我們多么幸福

人的一生中，二十五年不算太短，()而我們已近“知天命”之年，前面，不會有太多的二十五年在等著我們。

所以，我們必須學會珍惜，學會享受，學會快樂

　　我們曾經的四年大學生活中，我們內心單純，我們情感豐富，我們思想成長，有親情的感覺，有愛情的萌動，更有友情的陽光，平平淡淡而真真切切的陽光。

四年的同窗苦讀和朝夕相處讓我們結下了不是兄弟姐妹勝似兄弟姐妹的血肉親情（同學們去云南看望生病的同學的日記就是最好的說明）。

難忘那單調乏味的飯菜，那昏昏欲睡的課堂；難忘那雖苦猶甜的思念，那悄然滋生而又欲說還休的愛慕……在校園的林蔭小道上，曾留下我們漫步的腳印；也許在那美麗的月色下，曾留下你倆的竊竊私語，留下你一輩子也難以忘懷的一段戀情。

四年的歡笑和淚水，四年的奮爭與苦悶，四年的書生意氣跟人生感傷，連同那段充滿純真與自信的青春歲月，都深深地銘刻在我們的內心深處。

　　千山萬水，隔不斷四年同窗的純真友誼。

二十五年滄海桑田世事變遷，二十五年人在旅途風雨兼程，花開花落，我們每個人的生命彩虹已出現在那湛藍的人生長空。

歲月雖遠，但情正濃，讓我們把握和珍惜這次難得的相聚，傾訴生活的甘甜，盡享重逢的喜悅。

我想通過這次聚會，讓我們把斷了的聯系接上，把淡了的感情加深，把忘了的初戀喚醒，把不如意的婚姻摧毀

　　同學們，相知無遠近，萬里尚為鄰。

不管你在國內國外，不管你是從商還是言政，二十五年后我們再次相聚，頻頻舉杯，暢飲友情的美酒，辣在嘴中，暖在心里；我們緊緊相擁，傾訴離別的相思，感動在今時，回憶在明朝。

親愛的同學們，想念的大伙，今日得歡聚，他日常聯系。

327國債事件感想

很久以前，有個法老夢見將有七年的饑荒要降臨埃及大地，一個叫約瑟夫的年輕人給他解夢，想出了預防計劃，即對谷物運用遠期買入對沖。

饑荒居然真的出現了，這個計劃拯救了埃及人民，同時也給人們留下了這樣的觀點：期貨市場僅局限于農業領域。

直到1972年5月16日，在芝加哥商業交易所 (Chicago Mercantile Exchange)的國際貨幣市場上引入金融期貨，這個觀念才被打破。

　　金融期貨是20世紀70年代金融領域的兩個重大突破之一它包括利率期貨、指數期貨、貨幣期貨。

在國外成熟的期貨市場上，金融期貨的交易額占到80％以上。

　　我國曾對幾種金融期貨分別進行了不同程度的嘗試：1992年6月1日，上海外匯調劑中心率先推出外匯期貨交易；1993年3月10日，海南證券交易中心首次推出深圳股份綜合指數期貨的A股指數期貨。

這兩種期貨交易由于推出的時機不成熟，不久就被關閉。

　　一籌莫展之際,一些有識之士走出國門到大洋彼岸的美國轉了一圈,突然發現了一個非常成功的金融衍生工具:國債期貨.1976年芝加哥商業交易所推出了91天短期美國政府券期貨。

國債被稱為“金邊債券”，由政府發行保證還本付息，信用好，安全性極強,流動性好.美國財政部成為國債期貨強有力的支持者.考察者由喜上眉梢.,喜滋滋小心翼翼地把這個寶貝捧回了國內,不料,從此掀開了327事件的序幕,中國證券史上最黑暗的時刻即將來臨了.　　福兮，禍之所倚　　當時我國國債發行極難。

1990年以前，國庫券一直是靠行政分配的方式發行的。

國債的轉讓流通起步于1988年，1990年才形成全國性的二級市場。

1992年底，國庫券的轉讓價格大大跌破面值，5年期券只標80多元，扣除應有利息，已蝕本金20多元。

這時票販子倒成了好人，他們以高于財政部二級市場轉讓價格收購群眾的國庫券。

我國從1981年到1995年間，發行國債4509。

33億，個人投資者普遍把國債作為一種變相的長期儲蓄存款，很少有進入市場交易的興趣。

　　通過多次國際考察，決策者對國際金融市場有了較多的了解，感覺應當有金融工具的創新。

在當時的體制框架內和認識水平上，搞股票指數期貨是不可能的，而國債的發行正在受到國家的大力鼓勵。

借鑒美國的經驗，1992年12月28日，上海證券交易所首次設計并試行推出了12個品種的期貨合約。

上交所認為通過金融工具創新，能夠帶動國債市場的發展，這是比較容易獲得高層支持的。

國債是固定利率，風險會小一點，搞期貨比較容易控制。

還有一個小秘密，當時證監會成立不久，這類事還管不到，趁早干起來，免遭以后申報、審批之苦。

　　國債期貨試行的兩周內，交易清淡，僅成交19口。

1993年7月10日，情況發生了歷史性的變化，這一天，財政部頒布了《關于調整國庫券發行條件的公告》，公告稱，在通貨膨脹居高不下的背景下，政府決定將參照中央銀行公布的保值貼補率給予一些國債品種的保值補貼。

國債收益率開始出現不確定性。

國債期貨市場的炒作空間擴大了。

1993年10月25日，上交所重新設計了國債期貨合約的品種和交易機制，國債期貨交易向社會公眾開放，北京商品交易所在期貨交易所中率先推出國債期貨交易。

　　1994年10月以后，中國人民銀行提高3年期以上儲蓄存款利率和恢復存款保值貼補，國庫券利率也同樣保值貼補，保值貼補率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間，大量機構投資者由股市轉入債市，國債期貨市場行情火爆。

1994年全國國債期貨市場總成交量達2。

8萬億元。

占上海證券市場全部證券成交額的74。

6%。

1994年至1995年春節前，全國開設國債期貨的交易場所陡然增到14家，成交總額達28000億元。

這種態勢一直延續到1995 年，與全國股票市場的低迷形成鮮明對照。

從1995年1月到5月17日由中國證監會宣布停止的4個多月時間里，上交所國債期貨的交易量達到49686。

09億元，是上交所1995年全年股票交易量的16倍。

　　國債期貨的巨大成交和較強的流動性，帶動了整個國債市場的發展：

【第1句】：促進了國債現貨市場的發展，統計顯示，國債期貨推出前的93年1月到5月，國債現貨成交總額為21億元，日成交0。

19億元，國債期貨推出后的1994年同期國債現貨成交總額達到378億元，日均成交3。

74億元，分別是前者的 18。

5倍和19。

7倍，大大提高了市場的流動性。

【第2句】：促進了國債價格的發現，國債期貨推出后，對現貨的價格帶動明顯，市場中以1992年5年期為代表，國債現券從1994年1月開始走出長期滯留的面值最低谷，并在隨后一年出現了25%的升幅。

一些和約價格得到了正常發現，國債期貨市場價格發展為我國國債發行規模、年收益的確定、期限結構安排等都提供了決策依據。

　　形勢似乎一片大好。

但問題出在“327國債期貨合約”上。

　　禍起蕭墻——瘋狂的8分鐘　　“327” 是“92（3）國債06月交收”國債期貨合約的代號，對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期國庫券，該券發行總量是240億元人民幣。

　　由于期貨價格主要取決于相應現貨價格預期。

因此，影響現貨價格的因素也就成了期貨市場的炒作題材。

影響1992年三年期國債現券價格的主要因素有：　　（1）基礎價格：92（3）現券的票面利率為9。

5%，如果不計保值和貼息，到期本息之和為128。

50元。

　　（2）保值貼補率：92（3）現券從1993年7月11日起實行保值，因而，其中1995年7月份到期兌付時的保值貼補率的高低，影響著92（3）現券的實際價值。

　　（3）貼息問題：1993年7月1日，人民幣三年期儲蓄存款利率上調至12。

24%，這與92（3）現券的票面利率拉出了2。

74個百分點的利差，而1994年7月10日財政部發布的公告僅僅規定了92（3）等國債品種將與居民儲蓄存款一樣享受保值貼補，并未說明92（3）現券是否將隨著儲蓄利率的提高進行同步調整。

因此，92（3）現券是否加息成為市場一大懸念，直接影響92（3）現券的到期價值。

　　（4）1995年新券流通量的多寡也直接影響到92（3）期券的炒作，由于上海證交所采用混合交收的制度，如果新券流通量大，且能成為混合交收的基礎券種，那么，空方將有更多的選擇余地，市場將有利于空方，如果相反，則對多方有利。

　　這些價格的不確定因素，為92（3）期全的炒作提供了空間。

　　與當時的銀行存款利息和通貨膨脹率相比，327的回報太低了。

于是有市場傳聞，財政部可能要提高327的利率，到時會以148元的面值兌付。

　　但管金生不這樣看。

管金生何許人也

1988年上海三大證券公司成立，分別是上海人行的申銀、交行的海通和股份制的萬國。

1993年首批證券商業信用評比，萬國獲得國內惟一最高級別AAA信用等級，在當時擁有270多家會員的上交所萬國獨占16。

7%的交易額。

萬國是券商的老大，萬國有一句廣告詞：“萬國證券，證券萬國”。

管是這個王國的國王，有“證券教父”之稱。

他認為第一，國家將抑制通貨膨脹作為95年經濟工作的重點，因此通貨膨脹回落必然會導致保值貼補率的回落；第二，對92（3）國債的貼息將增加財政支出十幾億元，因此不可能貼息；第三，1995年新國債發行額度將在1500億元左右，比去年增加50%，因此，流通梁必然較大。

于是管率領萬國證券做空。

　　1995年2月“327合約”的價格一直在147。

80元—148。

30元徘徊。

多空雙方在148元附近大規模建倉，327品種未平倉合約數量逐漸加大。

市場潛伏的危機已經到了一觸即發的地步。

23日，提高327國債利率的傳言得到證實，百元面值的327國債將按148。

50元兌付。

高層想的多是國庫券的發行和兌付，也許根本忘了下面有個國債期貨市場。

但國債的利率一浮動，瘋狂就開始了。

　　2月23日上午一開盤，中經開率領的多方借利好用80萬口將前一天148。

21元的收盤價一舉攻到148。

50元，接著又以120萬口攻到149。

10元，又用100萬口攻到150元，步步緊逼。

　　一直在327品種上與萬國聯手做空的遼國發突然倒戈，改做多頭。

327國債在1分鐘內竟上漲了2元，10分鐘后共上漲了3。

77元。

327國債每上漲1元，萬國證券就要賠進十幾個億。

按照它的持倉量和現行價位，一旦到期交割，它將要拿出60億元資金。

毫無疑問，萬國沒有這個能力。

管金生鋌而走險，16時22分13秒突然發難，先以50萬口把價位從151。

30元轟到150元，然后用幾十萬口的量級把價位打到148元，最后一個730萬口的巨大賣單狂炸尾市，把價位打到147。

50元。

　　在最后8分鐘內，萬國共砸出1056萬口賣單，面值達2112億元國債。

而所有的327國債只有240億。

光是操作就讓人感嘆，十個手指要多么靈活才能敲進這么多指令

據統計，當日上交所國債期貨共成交8539億元（含最后8分鐘），其中80%的交易屬于上海萬國拋空的“327”品種。

這個行動令整個市場都目瞪口呆，若以收盤時的價格來計算，這一天做多的機構，包括象遼國發這樣空翻多的機構都將血本無歸，誰能想到自己買的是泥飯碗，但是卻必須還一個金飯碗。

而萬國不僅能夠擺脫掉危機，并且還可以賺到42億元。

可以說，那天所有國債期貨的入市者在“天堂”和“地獄”間走了一回。

　　當噩夢醒來后　　上海著名的外白渡橋西端黃浦路15號，正門墻壁上銅牌羅列，而最能顯現歷史價值的無疑還是中間一塊，上書 “上海證券交易所原址（19

【第90句】：

【第12句】：19—19

【第97句】：

【第12句】：18）”。

門上的漆色已略顯斑駁。

舉步而入，一面開市銅鑼靜靜地懸在那里——已是文物。

作為上海證交所的創始人和第一任總經理，尉文淵在中國證券市場發展史上一個激動人心的時刻，第一次敲響了這面鑼。

那正是1990年的歲末，他35歲，號稱 “全球交易所中最年輕的老總”.　　1995年年初，他正好到美國、新西蘭、澳大利亞出訪。

按日程應當2月28日回國，但想到工作上許多事沒有安排，所以提前于22日回到國內。

不料第二天，也就是2月23日，就發生了“國債327事件”。

歷史悄悄地將他的證券業生涯打上了一個休止符。

　　尉剛回國，就有人說國債期貨可能會有問題。

但他當時沒有在意。

23日早晨一開市，果然市場上是全線向上行情。

他正在辦公室與人洽談交易所購買外灘市政府大樓的事，交易部負責人報告說國債期貨交易異常，有人一下子下單200萬口。

后來查明是遼寧國發（集團）股份有限公司通過無錫國泰惡意炒做。

當天下午，他陪證監會期貨部主任耿亮在場內。

耿說證監會剛向財政部拿下國債期貨的管理權，國債期貨管理辦法修改完了，準備發布。

尉正在為此高興，突然發現市場上氣氛不對勁，各地國債市場都是向上的突破性行情，“327”價格大幅下跌，交易量突然放大了許多。

出事了

管理辦法太晚了

　　尉文淵做夢都沒有想到貼息，美聯儲調息時都是0。

25%地調，咱們一下子竟然就是5個百分點。

他第一個反應就是立刻發通知，隨手抓了一張電腦打印用過的廢紙，寫了幾句話發了出去，大意是說國債期貨交易發生異常情況，經初步調查，發現有嚴重的蓄意違規跡象，交易所正在進一步調查了解。

　　證監會讓上交所自己處理。

夜里11點，尉文淵正式下令宣布23日16時22分13秒之后的所有327品種的交易異常，是無效的，該部分不計入當日結算價、成交量和持倉量的范圍，經過此調整當日國債成交額為5400億元，當日327品種的收盤價為違規前最后簽定的一筆交易價格151。

30元。

　　上海證交所的這一決定曾經在市場上引起了一定的非議，協議平倉更是有違于市場經濟的原則，但是實際上萬國并無700萬口這樣巨量的持倉，因此這一決定最大限定地保護了萬國，避免幾個月后一場金融風潮在我國的發生。

　　當時上交所規定個人持倉不得超過3萬口，機構不得超過5萬口，因為萬國信譽好，允許多開，但是只允許開40萬口。

實際上那天萬國開了200萬口。

上交所沒有公布管和萬國的名字，但是萬國在劫難逃，如果按照上交所定的收盤價到期交割，萬國賠60億元人民幣；如果按管自己弄出的局面算，萬國賺42 億元；如果按照151。

30元平倉，萬國虧16億元。

　　2月24日，上交所發出《關于加強國債期貨交易監管工作的緊急通知》，就國債期貨交易的監管問題作出六項規定，，即

【第1句】：從2月24日起，對國債期貨交易實行漲跌停板制度，

【第2句】：嚴格加強最高持倉合約限額的管理工作，

【第3句】：切實建立客戶持倉限額的規定，

【第4句】：嚴禁會員公司之間相互借用倉位，

【第5句】：對持倉限額使用結構實行控制；

【第6句】：嚴格國債期貨資金使用管理。

同時，為了維持市場穩定，開辦了協議平倉專場。

　　2月25日下午3時，海通證券公司總經理湯仁榮將他的《緊急建議》傳真給人總行副行長戴相龍證監會副主席李劍閣財政部國債司司長高堅，提議關閉國債期貨市場。

　　3月份全國“兩會”召開了之際，全國政協委員、著名經濟學家戴園晨發言，要求對萬國的違規予以嚴肅的查處。

　　5月17日，中國證監會鑒于中國當時不具備開展國債期貨交易的基本條件，發出《關于暫停全國范圍內國債期貨交易試點的緊急通知》，開市僅兩年零六個月的國債期貨無奈地劃上了句號。

中國第一個金融期貨品種宣告夭折。

　　9月15日，尉文淵也不得不離開了上交所。

1999年有一次他與現任中國證監會秘書長屠光紹同機飛北京，屠說那個年代是“出英雄”的年代。

龔浩成聽說后加了一句：“也是出問題的年代。

”尉2000年又公開在媒體亮相時身份已變成158海融證券網的CEO，但他常感慨地回想起“327國債事件”，也許因為那是他的“滑鐵盧”。

　　9月20日，國家監察部、中國證監會等部門都公布了對“327事件”的調查結果和處理決定，決定說，“這次事件是一起在國債期貨市場發展過快、交易所監管不嚴和風險控制滯后的情況下，由上海萬國證券公司、遼寧國發（集團）公司引起的國債期貨風波。

”決定認為，上海證交所對市場存在過度投機帶來的風險估計嚴重不足，交易規則不完善，風險控制滯后，監督管理不嚴，致使在短短幾個月內屢次發生嚴重違規交易引起的國債期貨風波，在國內外造成極壞的影響。

經過四個多月深入調查取證，監察部、中國證監會等部門根據有關法規，對有關責任人分別做出了開除公職、撤消行政領導等紀律處分和調離、免職等組織處分，涉嫌觸犯刑律的移送司法機關處理，對違反規定的證券機構進行經濟處罰。

(有關此事件與國債期貨的宏觀政策、法律和規則設計等問題的分析,請參見本期”衍生市場與法律”欄目董華春的文章《春天花會開——淺談我國國債期貨發展及法律問題》)　　1996年4月，萬國不得不與它當年最強勁的競爭對手申銀證券公司合并。

1997年1月，管金生被上海市高級人民法院判處有期徒刑17年。

　　春天在哪里　　在“327”國債期貨風波發生之前，中國期貨市場的迅速發展。

中國的期貨交易從思想準備到具體付諸實施，不足10年的時間。

這期間，各類期貨交易所達到20多家，期貨經紀公司達360多家，成交金額達幾千億人民幣。

我們用了不到10年的時間走了發達國家100多年走過的路程。

世界最大的金屬交易所倫敦金屬交易所總裁沃爾夫認為“中國已經有了真正的期貨交易”，日本期貨協會理事長森正治對中國期貨交易發展之快感到“十分震驚”，香港期貨交易所執行總裁黎佳俊對上海交易所負責人說：“你們已經走在我們前面了。

”但是判斷一個國家期貨交易發展的快與慢，不能光看數量，更要看質量。

交易所的豐厚利潤，使管理者、投資者的風險意識大大淡化，一味追求市場規模和交易量，放松了風險控制這個期貨市場的生命線，終于導致了“327”風波的發生，并葬送了國債期貨這個大品種。

“327”是人們心中永遠的痛，以致于有段時間一提到期貨人們總會聯想起欺詐、瘋狂和混亂。

事件發生之后，政府監管部門、各交易所均健全了交易保證金控制制度、漲跌停板制度等規章制度，并建立了諸如持倉限量制度、大戶申報制度、浮動盈利禁開新倉等的交易風險控制制度。

“327”國債期貨風波以其慘痛的教訓，成為中國期貨市場重視風險管理的開端。

　　筆者認為經過幾年的發展，目前恢復國債期貨交易的可行性條件已逐漸具備。

　　首先我國利率市場化程度進一步加強.銀行同業拆借市場利率已放開，其次是商業銀行的貸款利率可以流動，再次國債回購市場交易規模不斷擴大，回購利率已成為市場化程度較高的利率形式。

在國債發行上1996年開始采用了公開招標形式，由承銷商競爭投票確定國債發行價格與收益率。

國債二級市場交易不斷擴大，國債保值補貼率被取消，中央銀行公開市場業務于1996年4月1日啟動，這一切都大大促進了我國利率市場化的進程。

　　其次,國債發行和交易、結算制度趨于完備。

1996年國債發行方式上采用招標發行的方式，由于承銷商對市場的預期不同，因此在招標中收益率是不確定，這就帶來了收益率風險，為國債期市開展提供了依據。

在交易機構上形成了國債一級自營商制度；在交易、結算上形成了全國國債統一托管結算系統；投資隊伍隨著金融知識的普及逐漸成熟。

　　再次,宏觀經濟不斷好轉，市場外部條件得以改善。

1995年國債暫停的一個原因是宏觀經濟環境惡化，通貨膨脹居高不下，導致保值貼補率不斷提高。

隨著我國宏觀經濟軟著陸的成功，我國物價指數大幅回落，宏觀經濟出現了低通貨、高增長的良好局面，保值補貼率被取消，國債市場發展得到政策的大力支持，財政部又推出國債專用帳戶、降低交易費用等。

　　從1995年到2000年，是中國170余家期貨企業日子極不好過的6年，監管層也整整思考了6年。

2000年12月29日，中國期貨業協會終于成立。

經濟學家戴園晨說，這一天象征著10年來風雨飄搖的期貨業終獲肯定，現在期貨業再也不是“私生子”了。

中國證監會主席周小川的到會本身就是一個積極的信號。

一家期貨公司的老總評價說，10年來期貨業的任何一次會議都從未見過國家監管部門尤其是證監會領導的身影。

“周小川能來，說明期貨業的春天不遠了。

”包括董輔礽在內的幾位經濟學家認為國債期貨也到了應該恢復的時候了。

中國證監會首席顧問梁定邦兩年來一直在積極組織調查327國債事件，準備寫一個深入的報告，梳理一下發展中國國債期貨的思路。

看來,中國期貨業真正的春天正在向我們招手.